来源：超级巴飞特
据说现在市场方向主要分两种，一是“站在光里”的，二是“光站在那里”的。
“光”就是光模块——AI算力里业绩最硬、资金最集中的环节。
然而，一个被广泛忽略的事实是：市场并不存在纯粹的“光模块ETF”。投资者若要捕获光模块的beta收益，只能从光模块暴露度较高的相关ETF中择优配置。
在这个过程中，有一个标的无论如何都绕不开——1年飙涨2倍的创业板人工智能ETF（159363）。
有人会问：那通信ETF（515880）呢？它不也有光模块吗？别急。下面老巴就从历史收益、权重分析、持仓结构三个维度，用数据给大家拆解一下：为什么说创业板人工智能ETF（159363）才是真正的“光模块ETF”。
具体的对比信息，我放在文末了，大家记得看完~
一、历史收益回溯：AI大模型爆发以来，创业板人工智能指数的超额收益实证
2022年11月，ChatGPT横空出世，引发全球对生成式AI的关注。进入2023年，海内外科技巨头纷纷入局大模型赛道——从OpenAI到谷歌、Meta，从百度到阿里、腾讯——一场关于“算力”的军备竞赛正式拉开帷幕。
光模块作为算力基础设施的核心环节，成为整个AI产业链中业绩兑现度最高的细分领域。为什么？因为大模型的训练和推理需要海量的算力支持，而算力互联离不开高速光模块。
光模块是算力互联的“数据通道”——它把电信号转成光信号，通过光纤高速传输，让成千上万颗GPU真正“连”成一台超级计算机。没有它，算力就是一堆孤岛。高速光模块的订单从2023年开始持续爆满，相关公司业绩翻倍增长。
在这一波历史性行情中，光模块相关资产的收益表现成为检验“含AI量”的核心标尺。下图展示了创业板人工智能指数（970070.CNI）与通信设备指数（931160.CSI）自2023年初以来的走势对比：
可以直观看到：两者具备一定的趋同性，尤其是在2025年算力普涨阶段，均受益于光模块行情的拉动，但从累计收益来看，创业板人工智能指数2023年以来累计涨幅达440%，通信设备指数同期累计涨幅约377%，创业板人工智能跑赢通信超63个百分点！
二、成分股权重分析：基于“易中天”集中度的光模块暴露度比较
在光模块赛道，有三只股票被市场合称为“易中天”——新易盛、中际旭创、天孚通信。
为什么它们如此重要？因为这三家公司，几乎承包了AI算力光模块的“半壁江山”：
• 新易盛：800G光模块龙头，海外大客户放量迅猛，业绩弹性最大
• 中际旭创：全球光模块份额第一，1.6T进度领先，确定性最强
• 天孚通信：光器件核心供应商，深度绑定海外算力产业链
这三家公司的共同特征是：深度绑定海外AI算力产业链，800G、1.6T高速光模块产品放量迅猛，业绩兑现度在全市场中名列前茅。某种意义上，“易中天”的仓位占比，直接决定了一只ETF的“光模块纯度高不高”。
那么问题来了：创业板人工智能ETF和通信ETF，谁的“易中天”含量更高？
由下图可知，创业板人工智能ETF（159363）“易中天”合计权重高达41.31%（也是全市场含量最高的），而通信ETF（515880）为37.37%，创业板人工智能ETF比通信ETF高出近4个百分点。
同样买入100万，创业板人工智能ETF比通信ETF多出近4万元直接投向光模块三巨头。别小看这4%，如果光模块涨100%，这就是额外收益。光模块浓度更高，AI纯度更纯——这是创业板人工智能ETF持续跑赢的重要逻辑。
三、持仓结构与驱动因子：单核与多核模型的实证对比
通过前文我们已经知道，创业板人工智能ETF（159363）在“易中天”含量上明显占优。但一个问题随之而来：如果光模块涨，它是不是一定能跟着涨？会不会被其他资产拖后腿？
这正是“真正的光模块ETF”需要回答的第二个问题——不仅要“光模块足”，还要“杂质少”。我们进一步拆解两只ETF的持仓结构。
先看创业板人工智能ETF（159363），100%扎根AI产业链，上游卖铲子、下游等爆发。截至3月底，光模块CPO累计含量约45%，是主要的驱动因素，剩下的仓位兼顾算力租赁等国产算力和AI应用：
• 约45%光模块CPO：主要是“易中天”等海外算力龙头，吃的是AI基建最确定的那波红利；
• 约25%国产算力：比如IDC数据中心、算力芯片、算力租赁，受益于国内算力紧缺和资产重估；
• 约30%AI应用：比如软通动力、深信服、昆仑万维，吃的是大模型落地和AI Agent爆发的红利。
再看通信ETF。相关指数主要聚焦通信设备这类单一资产，除了光模块，还有大量传统通信资产——基站、路由器、光纤光缆……这些跟AI的关系，说实话，比较间接。
创业板人工智能ETF（159363）主要是三核驱动，均是AI产业链上的高弹性资产，与光模块有较大概率形成协同关系；而通信ETF的收益高度集中于通信类资产单一因子，其非AI资产或在AI行情中构成有效拖累。
总结一下，三个维度的数据已经说明，创业板人工智能ETF（159363）才是真正的“光模块ETF”：
• 从历史收益看，2023年以来创业板人工智能累计跑赢通信超63个百分点；
• 从“易中天”含量看，创业板人工智能以41.31%明显高于通信的37.37%；
• 从持仓结构看，创业板人工智能100%仓位投向AI产业链，光模块含量超45%占据主导位置。
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责任编辑：周守来
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